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旺報【丁學文╱上海金庫創投管理合夥人】最好的事情總是姍姍來遲，最壞的事情總是瞬間來到。眾所周知，中美貿易戰正在延伸成為中美科技戰，但我最擔心的其實是它會不會演變為中美金融戰？我看見曾帶領香港在亞洲金融風暴中擊退國際炒家的香港金管局前總裁任志剛最近直言，中美角力隨時可能升級到金融層面，並警告金融層面可不是川普一人搞得定的，他還說貿易戰與金融戰的最大分別，在於後者發展更加難測，因為貿易關稅都是可控可量化的，但金融層面難以掌控，整個資本市場的金融系統複雜度沒有人一次看得明白。果不其然，最新一期《經濟學人》用了四篇文章，嘗試從貿易戰爭與金融互相牽連的角度分析了可能的後續變化，文章標題下得很直白，《經濟學人》以標題「One thousand and one sleepless nights 一千零一個不眠夜」以及「Far from home 離家很遠」告訴我們美中關係已經變得覆水難收以及雙方緊張如何溢流到了資本市場，夾在其間的企業族群確實面臨著山雨欲來風滿樓的擔憂。台灣觀點就像貿易戰剛開始時一樣，對峙總是開始於放話，首先，5月22日川普前任首席策略師Steve Bannon在《南華早報》上主張，美國下一步應禁止大陸企業赴美IPO，並阻止美國退休基金及保險公司投資中國市場。接著5月29日香港證交所CEO李小加在生物科技峰會上表示：遠走的人總有一天要回家。 要知道目前在Nasdaq上市的中國企業已經高達92家，其中甚至包括百度、攜程、京東等等中國市場佔有率極高的明星企業。而Starbucks 在大陸最大競爭對手瑞幸咖啡最近更成為了Nasdaq新股焦點。市場放話 坐立難安事實上，隨著大陸政府放寬監管機制，鼓勵大陸企業返回大陸IPO，加上上海證交所的科創板如箭在弦，首當其衝的本來就是Nasdaq，Steve Bannon的放狠話聽來就是雪上加霜，果不其然，在Bannon先生的採訪發表後不久，Nasdaq高級副總裁Bob McCooey就向其在微信的聯絡人發出了一條消息：我看到了川普總統的前任的顧問Steve Bannon的評論。我不相信這些話有任何道理，Nasdaq仍然歡迎中國公司上市掛牌。 看來中美雙方的劍拔弩張已經慢慢外溢到了資本市場，怪不得《經濟學人》要用一千零一個不眠夜來形容阿里巴巴們的坐立難安了。任何人如果想瞭解美國和中國之間逐漸餿壞了的關係會如何改變全球商業，阿里巴巴確實是最值得觀察的代表企業。 它是中國最受尊敬和最有價值的公司，市值已經超過了4000億美元，除此之外它還是一個跨越美中兩國，自以為聰明絕世的資本混合體，因為它當年為了避開大陸監管採取了紅籌架構在美國上市。據Bloomberg報導，現在它正在考慮在香港另外進行200億美元的上市，背景很明顯就是因為美國和中國之間的擦槍走火風險正在上升，而且香港資本市場的影響力確實也日益增強。這個動作告訴我們計畫永遠趕不上變化，大陸企業正在為過去的擦邊球付出代價，想方設法要降低對西方金融系統的依賴。對峙升高 左右為難2014年，當阿里巴巴在美國上市時，當時的世界確實和現在截然不同。雖然總部設在杭州，而且91%的銷售來自中國大陸，但它卻選擇全世界基礎最紮實的資本市場紐約上市，當然其中也有紐約是當時唯一允許其複雜權結構安排的市場。華爾街的投資銀行承銷了那次發行。 但是阿里巴巴並不是唯一，因為其他還有174家大陸公司早已因為歷史的原因也選擇在美國上市，而且加總市值因為中國故事的吸引力還一度達到了3940億美元。市場拉扯 進退失據但上市就是上天堂嗎？更何況你上的還是敵人的賊船，確實就像阿里巴巴發現的那樣，美國已變得不像以前對大陸企業那麼友好了。阿里巴巴的利潤一如既往的飆升，但2018年1月，其支付子公司螞蟻金服已經被美國以國家安全原因阻止其收購它的美國競爭對手MoneyGram。而且擋不住的是中美之間的貿易戰已經從關稅擴展到包括資本運作和全球美元支付系統。這很容易可以看出在美國的上市可以如何的變成一個被攻擊的弱點。例如，如果中國抵制Apple或Boeing，美國可以通過暫停中國公司股票的交易並停止其資金的募集來做出回應，這讓這批曾經意氣風發的美國上市企業中國老闆如坐針氈難以入眠。今非昔比 昨是今非有人說香港離岸中心的崛起標誌著西方金融在亞洲的全面消退。十年前，中資銀行只能算是金融市場的外圍參與者。但現在華爾街投行在全球金融體系不見得打得贏中資銀行。去年，亞洲前20大股權承銷商中就有7家是中國投資銀行，更別說大陸銀行市值早已位居亞洲最大了。美國目前還是控制著美元支付系統，但會不會隨時被替代誰也不敢保證。如果阿里巴巴真的成功在香港上市，代表大陸企業開始另覓路徑突圍。當然，即使大陸公司開始迴避，紐約仍將繼續作為全球最繁忙的金融中心一段時間，但其中更大的延伸意義是，隨著貿易戰的爆發，本就極其複雜的全球金融系統和商業網絡已經開始進行一番重整。這個世界，大型的硬體製造業不得不努力調整其供應鏈。零售商正在想方設法轉移其採購區域，擺脫其銷售的商品都是Made in China。金融機構更在抓破腦袋減少可能陷入中美金融戰的風險敞口。如果世界上最成功的企業，比如阿里巴巴，都覺得必需要有一個備用計畫，你還能以為金融世界一如既往嗎？你還能天真的以為中美金融戰只是虛張聲勢嗎？更別說國際金融10年魔咒恰巧也在今年進行交替，2019 註定就是一個讓人難以入眠的辛苦年。

【台灣醒報記者宋秉謙綜合報導】法網四強出現史詩級跨日大戰，球王喬帥苦戰兩天仍敗北！法網四強先是由紅土天王納達爾挺進冠軍賽，另一頭的喬帥與奧地利新天王蒂姆鑿戰2日，因為天氣不佳而順延，2人8日深夜仍戰滿5盤，最終由蒂姆驚險勝出，喬帥的大滿貫賽事26連勝宣告中斷。蒂姆雖然在紅土打納達爾勝少敗多，但卻是少數對決紅土天王還能贏球的選手，勝敗仍未可知。根據《英國廣播公司》報導，本屆法網可說是含金量最高的一屆，四強的對戰組合恰好是法網大會的前四種子：喬帥、納達爾、費爸與蒂姆，而力求三連霸的納達爾先在7日以直落三淘汰費爸，率先搶進冠軍賽，但另一頭喬帥與蒂姆卻打了跨日的超長戰役。這位第一種子與第四種子的大戰本該在7日完結，但雙方三次因雨順延，8日深夜對決時，雙方你來我往戰滿5局，耗時4小時後，蒂姆終於在決勝盤的第三次賽末點，拿出最拿手的正手抽球、擊敗球王喬帥，寫下生涯第二次打進大滿貫賽級的決賽。據《CNN》報導，獲勝的蒂姆於賽後指出，這場曠日廢時的史詩大戰對他來說是難以忘懷的，畢竟他從未在大滿貫級賽事擊敗過球王，特別是喬帥這次是挾著26連勝之姿、前來爭冠，能打破喬帥的喬滿貫（意指連拿四大滿貫賽冠軍）之夢並非易事。然而，蒂姆的奪冠之旅恐怕會異常艱辛，他的對手、法網11冠的納達爾目標正是法網三連霸，攤開雙方歷史對戰紀錄，2人11度在紅土球場交手，納達爾拿下7勝4負的好成績，對比一般選手在紅土面對到納達爾的「疲軟」表現，蒂姆已經算是「稍微能抗衡」納達爾的最佳人選，再加上蒂姆在本季稍早的巴賽隆納公開賽四強佔有優勢，本次決賽對決仍是鹿死誰手。

中國時報【報導陶福媛】職人劇《最佳利益》最近在中天娛樂台和華視熱映，天心在戲中飾演大律師，與菜鳥律師鍾承翰有不少對手戲，由於兩人在職場上的位階不同，天心走前面，鍾承翰則恭恭敬敬走在後方，這一前一後的畫面，讓天心哀嚎了。「鍾承翰的臉這麼小，又躲在我後面，更襯著我的臉好圓好大！」天心笑說，拍戲時她數度想倒退兩步，把鍾承翰往鏡頭前面推。怕臉圓 為戲瘦過頭天心說她其實並非易胖體質，但只要一胖就胖在臉上，為了在鏡頭展現王牌大律師「往前站一步」的氣勢，又得兼顧瘦臉好上相，拍戲期間天心刻意控制飲食、勤跑健身房，沒想到為戲消瘦過了頭，還差一點連不了戲。在戲中飾演資深王牌律師的天心，不時對戲中的年輕後輩耳提面命，甚至要板起臉孔開罵，這讓天心回想起自己也曾是影視圈的菜鳥，第一次試鏡時，導演問她未來想當什麼樣的演員，她傻呼呼地回答想當「第二個林青霞」，如今回想起來不免有些臉紅，「那時真是不知天高地厚，好天真！」奢華尊貴 品味加倍天心受邀進棚拍攝寶璣（Breguet）那不勒斯王后系列REINE DENAPLES珠寶表專輯，優雅柔美的蛋型表殼，更能襯托天心細緻的鵝蛋臉，加上棚拍只有她一人，不必往前站貼著鏡頭入鏡，可以盡情巧笑倩兮，流露嬌柔的一面，與劇中王牌大律師的嚴肅模樣大不相同。天心佩戴兩款寶璣表（Breguet）REINE DE NAPLES珠寶表，一是藍色珍珠母貝表盤的白金月相表，表圈和手鑲皆鑲滿鑽石，一是大溪地珍珠母貝表盤的玫瑰金珠寶表，表圈鑲鑽，奢華指數破表，展現如皇后般尊貴不凡的時尚品味。（化妝╱Alina makeup studio，髮型╱ Danz@Eroshair styling）

工商時報【馮建棨╱台北報導】台商回台再添三例！經濟部6日核准某電子廠等三件投資案回台，總投資金額超過新台幣376億元，其中不願具名的某電子廠位於高雄從事電子封測業，為擴大在台產能，在南部加碼投資356億元，並將開出1,354個本國就業機會。市場臆測，此案為日月光的可能性相當高，但該公司並不願證實。經濟部指出，歡迎台商回台投資行動方案累計至本周，已有69家廠商通過資格審查，累積投資總額超過3,690億元，帶來超過3.3萬個本國就業機會。投資台灣事務所昨召開台商回台審議會，執行長張銘斌表示，依目前送件速度來看，後續還有40到50件等待審議，6月底要達到4,000億元大關，應該可順利達標。投資事務所說，本次通過最大案是某家不願具名電子廠，這是為了因應貿易戰衝擊及滿足市場趨勢，因此規劃在台擴大產能，將在南部加碼投資超過356億元擴建新廠、添購自動化機器設備、設置高階製程產線，並招募1,354位本國專業人才，拓展在台灣研發創新能量與產能，以滿足未來多變的市場需求。據悉，這家電子廠主要生產基地在高雄，業務以封測為主，投資將陸續在一至三年落實，可望讓台灣電子產業供應鏈更完善。事務所說，在台灣中小尺寸LED背光模組廠居龍頭地位的先益電子，握有上下游垂直整合能力，並且握有關鍵零組件技術，近年來開發LED車燈模組產業，積極開發創新技術使經營多角化及國際化。現在受到貿易戰持續延燒，為分散風險，決定投資超過7億元，在台中工業區購置廠房新增產線，升級自動化設備，以提高台灣生產比重，確保長期競爭優勢，可新增180個本國就業機會。事務所說，某橡膠製品製造商這次也因貿易戰受到嚴重影響，將回台投資超過新12億元，預計在在台灣設置全新研發中心，並且在既有廠區增設自動化產線，持續以台灣為全球營運軸心開發高附加價值產品，協力推動台灣橡膠產業新發展，可增加222個本國就業機會。

文／Orchid 蘭餐廳（將西式料理透過最有溫度的服務理念，傳達給全世界）「蘭餐廳」的主廚基爾達Gildas Périn來自法國諾曼第，曾在洛杉磯度過7年的青少年時光；15歲回到諾曼第，對於未來感到茫然之際，想起自己最有成就感的時刻，就是為家人打理三餐，因此決心進入廚藝學校就讀。畢業後，他進入多家當地星級餐廳實習與工作，磨練料理基本功，同時也開始在不同主廚身上學習不同的料理哲學與管理方式，包括：Cordeillan Bages（二星，位於波爾多，曾以分子料理聞名，並為名廚Thierry Marx的發跡餐廳）、L’Etrier（一星）。他在一星餐廳A Contre Sens任職期間，得到關於食材搭配的技巧與思考脈絡；在傍海的五星酒店Westminister Hotel中，由於活力無窮的主廚William Elliot每周換菜單，幾乎周周都有不同考驗，也因此基爾達與在地的農人、漁夫都建立了濃厚的情誼，自此造訪產地、農人，成為基爾達的習慣。頭角崢嶸 名廚加持在諾曼第工作期間，基爾達參加了兩個全國性的廚藝競賽：他先在對象為年輕廚師的競賽「Creation et Saveurs」中獲得亞軍；2015年，則在「Challenge Culinaire du President de LA Republic」奪下冠軍。後者是由締造年紀最輕即獲得M.O.F.（Meilleur Ouvrier de France）肯定紀錄的大廚Guillaume Gomez主辦，是在法國廚界極具代表性的比賽。基爾達獲得由27位M.O.F.所組成的評審團一致肯定。奪下全國冠軍的基爾達成為年輕主廚圈的當紅炸子雞，工作邀約電話不斷，他也因此與影響他最多兩位廚藝導師相遇。在獲得冠軍同年，他接到巴黎最傳奇酒店─麗池酒店（Hôtel Ritz Paris）行政總主廚Nicolas Sale的工作邀約，邀請他一同參與這家超過兩百年歷史酒店的重新開幕，協助打理旗下的兩間餐廳（分別為二星La Table de L’Espadon與一星Les Jardins de L’Espadon）；2017年，他在米其林六星主廚Yannick Alléno的邀請下，來到台灣成為STAY Taipei的副主廚，在餐廳結束營業後，到S Hotel同樣擔任副主廚的職位。2018年開始受邀在台北蘭餐廳Orchid Restaurant擔任主廚。基爾達說：「Nicolas Sale是一個獨具慧眼、非常聰明的廚師，他是個不吝將自己的理念、哲學分享給團隊，非常懂得『團隊建造』team-building的廚師；他教會我善用食材的技巧，讓同一種食材，以各種不同的料理方式呈現，以達到風味的連貫。」而Yannick Alléno更是影響基爾達的料理與想法至深的導師。近幾年研發出廚界革命性技法─低溫萃取濃縮法的Yannick，將法式料理的醬汁提升至嶄新境界，更影響了基爾達的料理風格。基爾達說：「Yannick告訴我，在食材面前，要放下因為長期訓練帶來的自以為是，去深究每一項食材最純粹的味道。」料理核心：時令〈Time〉＆ 產地（Place）對於基爾達來說，做料理不應受限於菜系、手法、國籍，最重要的是信賴食材原味的力量，因此他的料理只圍繞著兩大核心：時令〈Time〉＆ 產地（Place）。來到台灣之後，他積極地往產地探詢：基隆漁港、屏東可可園…只要得空，他必定前往產地進行交流。學術派的基爾德的料理脈絡十分嚴謹，他堅信做菜並非任意揮灑，而該有跡可循、順理成章。在Yannick調教下，他認為找到好品質的食材為第一優先；接著，嘗試所有能夠料理它的方式，去探求所有可能性與最好的味道；最後，再以呈現食材原味為前提下開始調味，一旦太早進行調味，就有可能破壞食材最珍貴的風味。（蘭餐廳－小黃瓜鮮奶油 Cucumber Melba）「簡單」、「理性」是基爾德的做菜風格，他認為出現在盤中的每一樣食材，都該有其任務與意義，無法為食材加分的元素，都不該出現，比如僅具觀賞價值而無味的食用花卉就很多餘；他堅信「減法」多過「加法」，每一道菜都有其美味的上限，應該見好就收，改良一道菜的方式不應該再堆砌，而該思考去除那些錦上添花的成分，料理最該呈現給賓客的景象，是時節的到來、是源於產地的美味。 ＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿【Yahoo論壇】係網友、專家的意見交流平台，文章僅反映作者意見，不代表Yahoo奇摩立場 >>> 投稿去

身為世界杯女子足球賽上屆冠軍的美國隊，衛冕壓力龐大。身為地主的法國隊實力堅強，來勢洶洶，美國國家女子足球隊還承受著球場之外的其他壓力，包括向美國足球協會(U.S. Soccer Federation)爭取酬勞平等。2018年，美國國家男子足球隊沒能拿下參加世界杯足球賽的資格之後，美國舉國上下的民眾所有期望，轉而由美國女足隊一肩扛起。對於今年這場體壇盛會，歐洲各國代表隊實力明顯提升，美國女足隊過去幾乎稱霸的優勢已不復見。美國女足隊現在還置身另一場硬戰當中，可能導致隊員分心。她們與美國足球協會打官司，指控遭到性別歧視，成為運動史上最受矚目的訴訟案件之一。美國女足隊曾在1991年、1999年以及上屆的2015年拿下世界杯女子足球賽冠軍，在今年共計24隊參賽隊伍當中，美國女足隊被看好最具有冠軍相。美國隊11日將於法國東北部城市漢斯(Reims)舉行的分組賽中，首先迎戰泰國隊，接下來20日則將與瑞典隊交鋒。在2016年的奧運八強賽當中，美國女足隊就是輸給了瑞典隊。如果美國女足隊在分組賽取得勝利，就會在28日於巴黎舉行的八強賽當中，與頗被看好今年能夠奪冠的地主國法國隊正面對決。除了曾經三度勇奪世界杯女子足球賽冠軍之外，美國女足隊還在奧運女足比賽當中拿過四面金牌。換算起來，在國際女子足球的主要賽事當中，美國女足隊包辦了54%的冠軍。2018年3月，28名美國女足隊隊員聯合對美國足球協會提告，指控足協性別歧視，沒有給予她們跟男子足球隊一樣價碼的酬勞。美國足球協會則回應表示，男女足球隊薪資待遇不同，原因在於兩支代表隊各自洽談的待遇協議內容不同，營運收入高低也不一樣。更多世界日報報導美國人最滿意手機 不是iPhone民主黨籲川普 國慶日別演說中國電池一哥攜豐田 合攻電動車

記者張翔程／綜合報導連續第3年在彰化體育館舉行的「BE HEROES經典對決籃球賽」，今年首度納入女籃賽事，「女力對決」吸引超過2000名球迷進場同歡，讓兩隊球員感染熱烈氣氛，秀出精采球技，最終由彭詩晴領軍的詩晴戰隊以81比61擊敗文祺戰隊，球員賽後還送出簽名球及球鞋，賽後並舉辦簽名會，氣氛相當熱絡。首度舉辦的「女力對決」賽事，由彭詩晴與文祺分別擔任兩隊隊長，還別開生面進行選秀會，兩隊都包含旅外球員與國內球員，對球員而言，是個重溫往日隊友情懷的感動，對球迷而言，則是再度看到心愛球員在國內獻技的最好機會。「場上很多隊友就像『最熟悉的陌生人』，但一上場默契還在，不只球迷，我都找回自己的青春。」離開球場4年馬怡鴻說：「很開心有那麼多球迷，一起感受現場氣氛，讓我生涯能再寫1個不一樣的故事。」長年在WCBA發展的彭詩晴，攻下全場最高18分，對臺灣球迷的活潑印象深刻，「這次很多旅外球員參加，感受到臺灣球迷的熱情。」賽後更帶頭大放送，不但送出主辦單位準備的簽名球，還送出自己腳上的球鞋，「球迷來自北中南，我們就盡力回饋他們」。BE HEROES經典對決籃球賽，彭詩晴（白衣23號）與文祺（黑衣2號）領軍對抗。（展逸國際企業提供）

娛樂中心／綜合報導公視台語歌唱節目《台灣金頌》，將在本週日（6／9）晚間八點將播出「台語歌變奏曲」歌單，邀請蔡昌憲、江惠儀，以及近期正籌備新專輯的歌手蔡旻佑一同參加錄影。透露對音樂歌唱依舊懷抱夢想的蔡昌憲，私底下與蔡旻佑也是非常要好的朋友，兩人因為合作電影《鐵獅玉玲瓏2》而結識，常在一起討論音樂，而被浩子懷疑是否因為這樣才會接近蔡旻佑。▲蔡旻佑、乱彈阿翔、江惠儀一起上《台灣金頌》。（圖／公視提供）預計將在今年七月推出新戲劇作品《苦力》的蔡昌憲，其實是從歌唱比賽出道，而後便被找去拍攝電影與主持外景節目，反而讓人淡忘他也曾是歌手的身份，笑稱自己從此就回不去(當歌手)了。乱彈阿翔還在一旁安慰表示「沒關係，唱歌比較難賺」。浩子聽了他的經歷深有同感，表示他們兩個一樣愛唱歌，但都是被其他事情耽誤的音樂人。▲蔡昌憲和蔡旻佑私下感情相當好。（圖／公視提供）蔡旻佑第一次參加台語歌唱節目，表示自己的台語其實並不流利，是接到蔡昌憲的邀請才答應上節目，還說期待很久終於有機會與蔡昌憲一起唱歌。而他們兩位看似不同領域，但卻能有好交情也讓浩子十分好奇，蔡旻佑開玩笑表示是因為合作《鐵獅玉玲瓏2》電影而被送作堆，從此一拍即合。入圍金曲獎最佳台語女歌手的江惠儀，與蔡昌憲兩人認識七、八年，這次卻是第一次有機會同台合唱。與蔡旻佑三人一起演唱一首〈無言花〉，面對這樣年輕的新組合，乱彈阿翔評論他們非常令人耳目一新，而這次主題是要改編台語經典歌曲，蔡旻佑加入小提琴的新元素，但還是有延續原創歌曲的精神，相當不錯。▲蔡昌憲苦笑歌手身分回不去，乱彈阿翔還在一旁安慰表示「沒關係，唱歌比較難賺」。（圖／公視提供）見到小提琴浩子便突發奇想，要給蔡旻佑一個隨堂測驗，要求他演奏一段〈舞女〉。蔡旻佑信心滿滿表示自己是「超級點唱機」，舉起樂器馬上展現高超的演奏功力。浩子加碼再點播一首〈素蘭小姐要出嫁〉，蔡旻佑卻因為對歌曲不熟悉，演奏到一半就變成了卡通櫻桃小丸子的主題曲，但依舊獲得在場所有人的讚揚。浩子還表示，聽到他的小提琴，整個節目的氣質瞬間變高了不少！▲江惠儀在節目中表示自己的台語其實都是苦煉出來的。（圖／公視提供）以全台語創作專輯獲得今年金曲獎多項入圍肯定的江惠儀，卻在節目中表示自己的台語其實都是苦煉出來的，浩子不敢相信地表示，聽江惠儀用台語對話都以為這是她的母語。她說當初是參加由蔡昌憲和于美人、許志豪所主持的歌唱選秀節目，有被要求盡量要說台語，才開始慢慢練到現在。江惠儀與蔡旻佑兩人都從歌手在擔任製作人，被問到這兩種身份唱歌有什麼不同？蔡旻佑表示「兩個身份的角度不太一樣；歌手比較容易會有盲點，看不到自己的問題」，江惠儀也補充「成為製作人之後要替歌手找到最適合對方的歌，也會需要比較整體性的考量。」也曾擔任製作人的乱彈阿翔被浩子問到，如果遇到歌手不喜歡製作人的安排時該如何處理？乱彈阿翔霸氣回覆，就跟對方說「不然換你來做啊」，嚇壞眾人。浩子慶幸當初兩人合作時沒有表達不滿，但乱彈阿翔解釋自己從來沒有跟歌手吵過架，而且都是以製作自己的音樂居多，不太有機會跟別的歌手合作，還跟浩子開玩笑表示「是你比較衰」。▲影片來源：YouTube，若遭移除請見諒更多三立新聞網報導蒼井優被問「會出軌嗎？」諧星老公幽默護妻 網友全懂了李銘忠來台拍戲遇端午節 念念不忘媽媽「包粽」好手藝張棟樑直球派！不甩情敵沒把握就放手 吃醋樣超萌化人心2019臺南夏日音樂節將軍漁港盛大舉行 選秀之星大PK

工商時報【富邦投顧董事長蕭乾祥】華爾街有一句諺語：「Sell in May and go away.」今年的5月美股也的確表現糟糕。道瓊工業指數單月下跌6.7％，身處中美科技大戰的核心－費城半導體指數更是在5月重挫16.7％。一時之間，原本牛氣沖天的美股，像是洩了氣的皮球疲弱不振。究其原因除了原本看似有轉機的中美貿易談判再度破局，緊接著美國宣布對華為的科技封鎖，更讓半導體類股與5G族群受到重創。加上美國總統川普突然宣布6月10日起對墨西哥所有進口商品加徵5％關稅，並稱若非法移民進入美國問題未獲解決，將在7∼10月逐月增加至25％，市場擔心美國貿易戰持續擴大，恐將加大經濟成長放緩的幅度，甚至有步入衰退的疑慮。金融市場的憂心同樣表現在債券市場上，隨著美中貿易談判生變，市場對於聯準會年底降息的預期升高，美國2年期公債殖利率5月下滑32個基點，創金融海嘯以來的最大單月跌點，10年期公債殖利率也回測近兩年低點。公債市場在3月一度出現殖利率倒掛後，又在5月再次出現長天期公債殖利率持續低於短天期公債的倒掛警訊。美國在2001年及2007前兩次升息循環結束前後，亦都有出現類似的利率倒掛現象，分別在利率倒掛持續6個月及17個月後，Fed採取降息政策，故利率倒掛被視為央行升息循環結束的訊號。儘管美國的經濟衰退亦尚未到來，但市場對於景氣發展的疑慮永遠都會走在政策之前，也代表著後續債券市場多頭仍有發展的空間。其實IMF在4月公布的經濟展望報告中，便已調降了全球經濟成長率預估值，由1月預估的3.6％，降至3.3％，是2009年以來最低水平。其中，對美國經濟成長率的預測更是由2018年的2.9％，下調至2019年的2.3％，2020年更進一步下滑至1.9％。特別是美國第一季的經濟成長率高達3.1％，而FED卻在同時宣告停止升息的政策，並將停止縮表，這背後的含意不言可喻。同樣對景氣的憂慮也在OECD的預估中揭示，OECD認為，在美中貿易戰最壞情況下，美國的經濟成長率將減少0.8個百分點，而大陸經濟成長率則可能下降1.1個百分點。美國與大陸是全球最大的兩個經濟體，占全球GDP比重達四成，現階段兩大經濟體的衝突似乎仍看不到有效解決方案，對全球景氣的成長也勢必造成負面衝擊。美國17日將對中國進口的3,000億美元、共3,805項商品加徵25％關稅舉行公聽會，如果6月底的日本大阪G20峰會中，川普與習進平針對兩國的衝突談判不能有所進展，則最快7月時，美國便可能再針對大陸輸美的3,000億美元商品加課關稅，這其中比重最高的手機、筆記型電腦等產品，將對台灣產業造成重大影響。而大陸官方近日也不示弱的宣布將建立「不可靠實體清單制度」，以反制美國封殺華為行動，對於夾在中美兩國衝突之間的半導體、關鍵零組件業者而言，無疑是雪上加霜。兩年前市場上有人提出「灰犀牛」這個風險名詞，相對應於「黑天鵝」比喻發生機率低而影響巨大的風險；「灰犀牛」則是比喻顯而易見、長期發生機率高且影響巨大的潛在危機。現階段的全球景氣因貿易戰與科技戰的衝突，「灰犀牛」風險已然出現。投資人不能因為「灰犀牛」現階段的動作溫吞遲緩，便掉以輕心，宜及早做好因應準備，方能避免一旦「灰犀牛」狂奔所帶來的巨大傷害。當前美國與主要貿易國：大陸、墨西哥、歐盟及日本的貿易談判均尚未完成，加上英國退歐的不確定性，以及美國與伊朗的地緣衝突風險，對金融市場皆可能造成影響。為因應全球經濟成長放緩及貿易戰與變數，加上美國升息循環已停止，主要經濟體央行貨幣政策偏向寬鬆，都有利支撐債券表現，因此在考量分散風險的策略因素下，投資人可適當配置高股息、投資等級公司債，或股債平衡型商品，降低風險性資產的比重，來因應可能發生的市場波動。

工商時報【凱基證券（香港）執行董事及研究部主管鄺民彬】美國聯準會主席鮑爾表示，不知道貿易問題如何及何時得到解決，但會審視其對經濟前景的影響，並會在有需要時採取合適措施，以維持經濟增長。投資者普遍認為鮑爾言論暗示在必要時，對降息持開放態度。此外，美國人力資源服務公司ADP公布，5月私人企業新增職位跌至2010年3月以來最低，只有2.7萬個，遠低於市場預期，進一步增強聯準會今年降息的希望。期貨市場顯示，9月降息的機會急升至超過90％。中國發表中美經貿磋商的中方立場白皮書，指美國在談判中出爾反爾。此外，中國設立不可靠實體清單，列入對中國企業實施封鎖，或損害中國企業正常權益的外國企業。而發改委亦舉行會議，專家建議限制稀土出口。另一方面，美國亦加強審查中國留學生簽證的發放、國務卿蓬佩奧高調評論六四問題，以及消息指出，美國準備向台灣出售總值超過20億美元的武器。中美關係惡化似乎正全方面擴散。中美戰線有延燒跡象，令人擔憂雙方的鬥爭會否蔓延至金融層面。其中，著名股評人David Webb指出美國機構以及保險資金持有不少中資股，假如美國政府禁止上述機構持有中資股，將有明顯賣壓。前香港金管局主席任志剛亦憂慮，若金融戰發生，可能有國際炒家借機炒賣或賣空中國概念資產。上述憂慮困擾之下，港股特別是香港上市的中資股，短期難有明顯上漲空間。美國聯邦貿易委員會聯手司法部，準備調查亞馬遜、蘋果、Facebook和Google等科技巨企，是否違反市場壟斷。此外，眾議院司法委員會表示，準備審視現行的反壟斷法和執行是否跟得上科技變化的步伐。過去，美國大型科技公司一直被指影響力過大，然而監管機構一直放任監管，令大型科技公司發展不受約束。然而，在政治環境變動下，預期大型科企將面對嚴格的監管，將對其業務增長帶來一定限制。除與中國交手外，美國總統川普亦取消印度貿易最優惠關稅待遇，以及向墨西哥加徵關稅。雖然墨西哥表示願意和美國協商，但投資者仍然憂慮川普貿易政策的極大不確定性。加上大型科技股可能被加強監管，以及聯準會可能降息等消息的衝擊下，美股走勢非常波動，三大主要指數急跌之後，重上200天平均線。然而由於整體投資環境非常不確定，加上美國企業債務本來已經不低，未來投資很可能放緩，美股短線上漲空間有限。中國證券報指出，由於大量逆回購於6月到期，加上其他半年結等季節性因素，因此中國人民銀行將加大支持流動性。近期公布的採購經理指數顯示，中國製造業活動稍有放緩。當前中美雙方可能進入持久戰，中國經濟和企業盈利短期前景受壓。雖然官方將以貨幣政策以及刺激內需支持，但預期A股指數漲幅相對有限，上證指數於3,000點阻力頗大。雖然美國降息預期升溫，然而中港股市反應不大。投資者始終憂慮中美關係緊張會否伸延至其他層面，入市態度審慎，恒生指數受制於10天移動平均線。即使雖然美元短期拆息回落，但港元拆息卻反覆上升，亦影響市場氣氛。恒指支撐於26,500點。展望未來，投資者除繼續聚焦中美關係外，中國將公布一連串經濟數據，將成市場另一焦點。